周期研判:需求季節(jié)性轉(zhuǎn)好+供給回升緩慢,鋼價延續(xù)強勢

　　本周鋼材現(xiàn)貨漲幅擴大、市場成交好轉(zhuǎn),其中鋼材指數(shù)上漲3.74%,鋼材社會庫存降幅擴大至5.08%,源于需求繼續(xù)季節(jié)性好轉(zhuǎn)疊加供給回升仍較緩慢:1)4月建筑開工增多帶動本周長材量價齊升,螺線、熱軋漲幅與去庫程度明顯好于冷軋、中板;2)受個別高爐故障影響,中型鋼廠高爐產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下降,導致本周163家鋼廠綜合高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比微降0.04%。與此同時,供給回升導致本周礦石港口庫存增至9855萬噸,礦價因此承壓,全周僅漲0.16%。簡單從滬終端線螺采購量來看,近幾周數(shù)據(jù)僅高于2015年同期,為2005年以來次低水平,顯示需求好轉(zhuǎn)絕對程度有限;近十年鋼價反彈經(jīng)驗表明,鋼鐵這種大宗工業(yè)品常年保持的供需弱均衡結(jié)構(gòu)決定了,終結(jié)鋼價反彈的往往是供給回升。因此,眼前絕對程度并不顯著的需求恢復的可持續(xù)性并非影響短期價格波動的關鍵,在大環(huán)境的制約下,后期需求也很難出現(xiàn)超預期的恢復,相反,此前主要制約行業(yè)供給端回升速度的小型及大型鋼廠高爐產(chǎn)能利用率本周較前兩周有所提升,顯示供給開始形成上升通道,對短期價格影響才更為關鍵。

　　電商觀點:龍頭盈利提振市場信心,利好板塊階段性行情

　　本周鋼鐵電商板塊有所回落。電商龍頭找鋼網(wǎng)與上海鋼聯(lián)本周接連公告1季度轉(zhuǎn)盈,在鋼價回暖之下,鎖定流量入口的大平臺首先獲益,疊加供應鏈金融收益部分兌現(xiàn)等,盈利水到渠成?？紤]到市場此前對電商短期盈利預期未必充分,因此板塊行情應將階段性受益于此。不過,鋼鐵電商要實現(xiàn)長期盈利機制,還需在交易后端增值服務上尋找變現(xiàn)渠道,形成對行情免疫的盈利模式。

　　價格判斷:現(xiàn)貨強勢有望帶動部分基層修復,期貨鋼強礦弱

　　本周期貨走勢弱于現(xiàn)貨,主力合約螺紋僅上漲0.14%,熱軋上漲3.66%,礦石下跌2.46%。對于遠期合約而言,由于當前的終端需求復蘇、礦石產(chǎn)能尚未投放等預期均不成立,因此,其短期波動應階段性受近期合約影響,而近期合約則受現(xiàn)貨走勢及期現(xiàn)價差影響較大。由于當前近月合約仍處貼水狀態(tài),同時現(xiàn)貨鋼強礦弱趨勢延續(xù),因此,預計螺紋主力仍在上升通道,礦石主力相對弱勢。